2005年度“中国十大并购事件”点评

www.cnfol.com 2006年01月12日 17:25 新财经李斌

　　在过去一年中，日趋成熟的并购环境激发出中国并购市场巨大的热情，各行各业都弥漫着并购的气息，中国并购市场整体交易规模也达到新的历史水平，单笔成功交易金额创下41.8亿美元的历史纪录。观察2005年度“中国十大并购事件”榜单，我们可以深刻地感觉到一股全球化的力量正在引导和推动中国企业的全球化进程，毕竟全球资源、全球制造、全球市场、全球资本离我们越来越近。2005年，中国企业海外并购的特征尤其明显，声势夺人，中石油成功收购哈萨克斯坦PK石油公司、联想集团对IBMPC业务全球整合的初步告捷等令世人瞩目的大动作已经被视为中国经济全球化进程的重要里程碑。

　　中国企业，出海博弈

　　纵观2005年“中国十大并购事件”榜单，其中中国企业出海博弈的事件占了四起，将近半数。中海油、海尔、中石油、南汽集团激情的海外并购自然是各有所图：资源、技术和品牌，这三个中国目前最短缺要素成为中国企业大肆海外并购的内在动因，2005年中国企业海外并购整体趋势也恰恰反映了这一点。中国高速的经济增长对能源的迫切需求将使我们不会停下寻求海外能源的脚步，在中海油对优尼科190 亿美元的竞购引起美国政府的激烈反应而失败后，中石油收购PK的成功意义已经不仅限于买下了一家公司，而更在于“资源权力”的取得。在海尔竞购美国美泰克公司，以及南汽集团对英国老牌汽车生产商罗孚的收购中不难发现，中国企业瞄准的已不再是以前我们所熟知的代工等产业的低端，而是包括品牌、市场、服务在内的全面升级的产业链的高端。中国企业要实现国际化的经营战略，并购是一种主要手段，所以，围绕上述三个要素的海外并购在未来一段时间仍将维持下去。而另一方面，中国企业在海外市场尤其是对美国的并购活动中显现的非市场因素障碍将继续存在，类似中海油遇到的情况仍将不可避免地发生。但我们也没有必要过分在意，因为我们也可以清楚地看到与中海油的收购相比，反对白色家电制造商海尔竞购美泰克及南汽收购罗孚的声音则要小得多。所以，不论是将视线转移到其他地区，还是努力通过自身改造消除政府与国有企业之间不透明的关系，中国企业都有机动的空间和争取主动的余地。2005年中国企业出海博弈声势夺人，但客观上我们也要清醒地看到，中国企业海外并购还无法得到国内资本市场强力支撑，眼前的中国海外并购体现更多的仍然是先行者的探索，中国企业海外并购的高潮远还没有到来。

　　境外资本，中国掘金

　　2005年，中国作为消费型大国的特点及经济的持续强势发展，诱使跨国机构逐利的目光紧紧盯住了中国。中国企业海外并购图谋资源、技术和品牌，那么，跨国机构在中国通过并购又想得到什么呢？不难看出他们所图的不外乎是巨大的消费市场和销售渠道。2005年，觊觎中国几十年的国际并购大腕们开始从容不迫地收购我们金融保险、商业服务、消费品、基础材料以及机械等领域的优良资产与不良资产。“十大并购榜单”中, 米塔尔收购华菱管线、凯雷收购徐工机械集团的个案就是跨国公司在钢铁和机械制造业蛰伏已久蓄势而发的典型案例。

　　米塔尔以近26亿人民币收购华菱管线，是截至目前外资收购A股股权交易额最大的一宗，也是在我国钢铁工业新一轮重组背景下的必然结果。2005年7月，《钢铁产业发展政策》正式出台，新的政策在促进钢铁并购重组方面起了相当大的作用。为了达到产业政策规定的生存底线，并购重组已经成为中小钢厂以及追求规模效应的大钢铁企业的唯一出路。2005年鞍钢本钢合并、宝钢南下、武钢新布局、首钢东迁等也同时印证了这一点。

　　凯雷收购徐工之后，会不会步南孚电池自杀的后尘，着实令人担忧。南孚电池在全国电池生产行业首屈一指，2003年已发展成为中国第一、世界第五大碱性电池生产商。2003年8月，南孚突然被美国吉列公司收购，这个曾经让中国人引以为豪的“民族力量”一夜之间就落入竞争对手手中。吉列进入中国市场十年但市场份额仍远远落后于南孚，就这样，吉列“兵不血刃”轻松获得了大半个中国市场。收购后为了保护大股东利益，南孚从美国市场撤离，在中国市场也全面收缩，目前只是跨国公司的加工车间。同样由于被曾经作为竞争对手的外资企业收购而日渐式微的民族品牌还有活力28、小护士和3721网络等等；不胜枚举。回到凯雷对徐工的收购案例，美国机械制造巨头的卡特彼勒曾在收购中夺标呼声最高，后被凯雷赶上。凯雷作为一家逐利的投资机构在一定条件下进行转让套利是不容回避的事实，所以，卡特彼勒仍有机会从凯雷手中取得徐工的控制权，徐工会不会成为下一个南孚呢？

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